Sierpień przyniósł kolejną porcję danych świadczących o wychładzaniu się gospodarki. PKB Polski w II kwartale 2023 r. spadł o 0,6% r/r, a w skali kwartału skurczył się o 2,2%. Z kolei produkcja przemysłowa w lipcu stopniała o 2,7% w skali roku (prognoza -0,6%), a sprzedaż detaliczna w cenach stałych skurczyła się o 4,0% r/r (vs spodziewane -3,3%) - zwracają uwagę eksperci VIG/C-QUADRAT TFI.
Dezinflacja
Jak dalej zaznaczają, byliśmy także świadkami dalszej dezinflacji (-0,2% m/m w lipcu i 0,0% m/m w sierpniu wg wstępnych szacunków), choć widoczne jest nienaturalne zachowanie się cen paliw w Polsce w porównaniu z rosnącymi cenami na stacjach w Czechach czy na Węgrzech. Dla porównania, miesięczna dynamika zmian cen w strefie euro nie była tak spektakularna jak w Polsce, bowiem ceny w euro wzrosły o 0,6% wg wstępnych danych za sierpień. I chociaż inflacji rocznej w Polsce nie udało się zbić poniżej 10%, to Rada Polityki Pieniężnej podjęła decyzję o cięciu stóp aż o 75 pkt bazowych.
- Rynek został mocno zaskoczony wysokością obniżki stóp procentowych przez RPP. Widać było to po pierwszej reakcji rynku obligacji, która była…. żadna
Inwestorzy przez dłuższy moment byli mocno skonsternowani działaniem Rady i próbowali sobie wytłumaczyć tak duże zaskoczenie z jej strony. (...)Co do skutków, to po pierwszym zaskoczeniu obserwowaliśmy dynamiczny spadek rentowności (wzrost cen) krótkoterminowych obligacji oraz instrumentów rynku pieniężnego oraz pewne zamieszanie na długim końcu krzywej dochodowości. W ostateczności rentowność instrumentów długoterminowych zaczęła nieznacznie rosnąć (ceny spadać). Tak znaczące obniżenie kosztu pieniądza przełoży się oczywiście na wyniki funduszy dłużnych, chociaż nie na wszystkie rozwiązania w takiej samej skali i tempie
Jego zdaniem w najbliższym czasie decyzja RPP wywoła fale niepewności, która przełoży się na wyższą zmienność wycen instrumentów na polskim rynku finansowym.
Jednak w dłuższym terminie to globalny sentyment będzie kreował nastroje na rynkach dłużnych. Oczywiście to wszystko pod warunkiem, że wrześniowa obniżka była jednorazowym działaniem ze strony ciała monetarnego i nie oznacza, że RPP w chodzi w tryb całkowitej nieprzewidywalności
